Welche Auswirkungen kann der Hexensabbat auf Kurse haben?
Der große Verfallstag wirkt vor allem über Derivatepositionen, Hedging und Rollen. Das kann Volumen erhöhen und kurzfristige Kursmuster verändern, ohne eine feste Richtung vorzugeben.
1. Höheres Handelsvolumen
Der auffälligste Effekt ist häufig ein deutlicher Volumenanstieg. Große Kontrakte werden geschlossen, gerollt oder abgerechnet.
Warum das Volumen steigt
Viele institutionelle Positionen erreichen gleichzeitig ihr Laufzeitende.
Was hohes Volumen nicht sagt
Es liefert keine eindeutige Information über die Kursrichtung.
2. Kurzfristige Volatilität
Hedging-Anpassungen können intraday stärkere Bewegungen auslösen, insbesondere wenn Kurse schnell durch wichtige Optionsstrikes laufen.
Delta-Hedging
Market Maker passen ihre Absicherung an Kursbewegungen an.
Gamma
Hohe Gamma-Exponierung kann dazu führen, dass Absicherungen schneller verändert werden müssen.
Liquidität
Hohe Aktivität kann gleichzeitig Liquidität erhöhen und kurze Spitzenbewegungen erzeugen.
3. Pinning an Ausübungspreisen
Kurse können sich in der Nähe großer Optionsstrikes sammeln. Dieser sogenannte Pinning-Effekt ist möglich, aber weder konstant noch garantiert.
Warum Pinning entstehen kann
Hedging-Flüsse verändern sich stark, wenn der Kurs nahe einem Strike liegt und viele Optionen offen sind.
Warum Pinning ausbleiben kann
Starke Nachrichten, Makrodaten oder ein dominanter Trend können technische Effekte vollständig überlagern.
4. Reversal oder Trendfortsetzung nach dem Verfall
Nach Ablauf der Kontrakte verändert sich die Positionierungsstruktur. Dadurch kann ein zuvor gebremster Markt freier laufen oder ein bestehender Impuls an Kraft verlieren.
| Szenario | Mögliche Erklärung |
|---|---|
| Reversal | Hedging-Druck fällt nach Verfall weg |
| Trendfortsetzung | fundamentaler Trend war stärker als Derivateeffekt |
| Seitwärts | Verfall hatte kaum nachhaltigen Einfluss |
Wie misst man die Auswirkungen historisch?
Ein einzelner Hexensabbat liefert keine Statistik. Wiederkehrende Fenster über viele Jahre sind aussagekräftiger.
Vorher/Nachher-Fenster testen
Vergleiche Rendite, Trefferquote und Extremjahre rund um die quartalsweisen Verfallstage.
Häufige Fragen
Steigt die Volatilität immer?
Nein. Die Marktreaktion hängt von Positionierung und Nachrichtenlage ab.
Was ist Pinning?
Eine temporäre Tendenz des Kurses, sich nahe einem stark besetzten Optionsstrike zu bewegen.
Warum gibt es Reversals?
Ein Teil der vorherigen Hedging-Struktur kann nach Ablauf der Optionen verschwinden.
Sind Effekte bei Aktien und Indizes gleich?
Nein. Liquidität, Optionsmarkt und Unternehmensnachrichten unterscheiden sich deutlich.